2020年年末，各大券商發布了策略，觀點罕見的一致，各路分析師普遍認為2021年A股會是前高后低的行情，也就是所謂的上影線，全年漲幅在5%-10%之間。
幾天的時間深成指漲了將近7%，上證4%。按照券商的策略看，全年指標已經完成了。
但是呢，形勢一片大好之下，有一隻昔日的白馬股跌的是稀里嘩啦。淘寶上有一個特別火的內衣品牌——南極人，吊牌之王，母公司叫南極電商。
1月5日晚間南極電商祭出史上最大規模回購方案，計劃在半年內使用5億~7億元資金回購公司股票。
1月5日，南極電商差一分錢收盤跌停。有資深市場人士認為，港股資金，尤其是摩根斯坦利交易席位，對這「一分錢」的護盤，功不可沒。
可以看到，機構觀點發生了明顯分歧，有買有賣，公司也推出了回購計劃。究竟股價有沒有錯殺，還沒有定論。
南極電商的股價距離七月份已經腰斬。其實已經跌了半年了，但事情是最近才發酵起來。報道最多的是21世紀經濟報。
從股價上看一開始都是陰跌，每天跌一點，最多三個多點。中間還會有大漲反彈，十月之前看不出太大異常。但11月之後股價破位之後毫無支撐，其間沒有跌停過，但是鈍刀子割肉，不捨得賣很快就是深套。
有這些機構的背書，很多中小投資者不太會去質疑這家公司。
但是機構裡面也有看空的分析師，這位分析師在報告裡沒有直接指出公司名字，用的是「XX電商」，但這跟指名道姓沒分別，因為整個A股只有一家公司名字裡帶電商兩個字，那就是南極電商。
我覺得這兄弟的心態跟李文亮有點像，他根據自己的經驗，覺得這家公司造假的概率極高，但是礙於潛規則和沒有證據，又不能明說，就用這種方法給投資者提醒。給這位賣方的兄弟點個讚。
他的那份報告叫《盈餘管理和盈餘操縱的界定和識別》。有一個章節叫「體外循環造假的識別」，報告指出南極電商存在造假的六大疑點。
1、淨利率非常高而無明顯壁壘；
2、無明顯的競爭對手；
3、非常輕資產的運營模式；
4、財務數據質量差，應收賬款、經營規模翻倍增長；
5、員工數量反而下降；
6、供應商和客戶高度重疊。
當時賣方推薦的邏輯是貼牌模式，就是老羅那期里講過的皮爾卡丹那種模式，我覺得這種模式的公司能賺快錢，但是不長久，而且做不大，因為品牌很可能越做越爛。
這名王姓分析師提出這六點其實有很多東西值得借鑑學習的。前三點基於整體視角，後三點基於財報之間各項數據的勾稽關係匹配，員工數量那個發現值得稱讚，因為這種數據是在注釋里，如果注釋里沒有，就要自己根據財報里的社保費用推算。
關於供應商和客戶重疊的問題，一位接近南極電商的業內人士表達了不同的看法。「很可能廠家既是供應商，又是網店主，所以（供應商和客戶）兩頭都占了，和上市公司就形成體外循環。雖然說造假的空間較大，但是不一定就說明其造假。」
在最近的電話會議上，董事長也比較淡定，針對「回購方案是否與股價大跌有關」的問題，南極電商董事長張玉祥表示，不予回應。
這兩年直播電商銷售額猛增，對於傳統電商渠道是有一定衝擊的，南極電商在回應中也提到了直播。
對於直播計劃，張玉祥說，南極電商已經做了很長時間的準備工作，目前還不能解決單店可持續日常銷售，後續可能會有一至兩個大型客戶的總體直播計劃。
大數據打假好用嗎？
識別財務造假一般有三個方法：一是基於財務報表的靜態分，主要跨科目對照，驗證勾稽關係；二是同行業公司對比；三是賬實匹配，財務數據和相應的資產數據、經營數據對照。
所以如果你特別看好一個公司，想要重倉，那還得自己親自去研究、驗證。看財報是一方面，但除了財報之外也有一些小技巧。因為有句俗話叫百密一疏，假的終歸是假的，我們之前在檀談和女俠來了節目裡也做過詳細的介紹，怎麼識別造假公司。
先說說康得新，證監會的官方結論：
一、2015年至2018年年度報告存在虛假記載
二、未及時披露及未在年度報告中披露為控股股東提供關聯擔保的情況
三、未在年度報告中如實披露募集資金使用情況
康得新在2018年年度報告中披露，報告期內已使用募集資金總額36.88億元，全部用於建設年產1.02億平方米先進高分子膜材料項目和年產1億片裸眼3D膜組產品項目，報告期不存在募集資金變更用途情況。康得新未如實披露募集資金使用情況，導致2018年年度報告存在虛假記載。
但其實有一個破綻，光學膜在LCD顯示屏成本裡面占比很小，但康得新頂峰時期利潤和市值接近京東方，這太不科學了。對於中游環節的公司來說，一個小技巧就是跟他的上下游做對照。看公司的收入體量和上下游的龍頭公司披露的數據能不能匹配的上，只要這個量級不差，至少可以初步判定公司沒有大問題。
我當時pass康得新，主要就是基於這兩點，跟下游規模不匹配，黑科技不靠譜兒。
還有一個類型是天下智慧和新智認知，都是重組公司。
當然，有兩家公司造假我是沒想到的。北京文化和康尼機電。也都是曾經的明星公司，騙子在進步，我們也得跟上。
總結一下，中游公司跟上下游驗證，黑科技公司不能輕易信，重組公司高度警惕，容易造假的行業儘量迴避。在市場大漲之際，我們跟大夥兒潑點兒冷水，加倉謹慎，重倉股更要嚴格篩選。---(葉檀財經)
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